Investitor i poduzetnik Nenad Bakić objavio je opširnu analizu u kojoj tvrdi da bi hrvatsko tržište kapitala u idućih godinu dana moglo doživjeti snažan rast prometa i cijena dionica, ponajprije zahvaljujući kompanijama povezanima s energetskom tranzicijom i AI infrastrukturom.
Poseban naglasak stavlja na kompanije iz sustava Končar, za koje smatra da su još uvijek podcijenjene u odnosu na globalne trendove i valuacije sličnih tvrtki na Zapadu. U objavi Bakić kritizira domaće financijske institucije zbog manjka vizije i tvrdi da bi prvi brokeri koji prepoznaju potencijal mogli ostvariti “najveću zaradu ikada”.
”Kako vidim hrvatsko tržište kapitala u idućih godinu dana?
1. Kao realan scenarij vidim ekploziju prometa i cijena, i to transmisijom preko dionica KOEI i KODT.
2. U svijetu imamo trenutno dva megatrenda (ne superciklusa, kako pišu neki analitičari):
– zelena tranzicija i potpuno preslagivanje i obnova elektro mreže
– AI koji je najveći investicijski zamah u povijesti svijeta
Končar sudjeluje u oba.
3. Valuacije kompanija koje su pozicionirane u tim magrendovima u svim smjerovima – frontier labovi, čipovi, memorije, infrastruktura – su praktički u eksploziji. Posebno, sam Elon Musk je rekao da su transformatori usko grlo. Valuacije idu u eskploziju od uskog grla do uskog grla, pa su tako nedavno multiplicirani chipovi. I Končarov američki partner Sanmina koji je uključen u te biznise ima velik rast cijene zadnjih mjeseci.
4. Po mom sudu, veliki pametni investitori mahnito traže što još nije zahvaćeno tim valom, a KOEI s konsolidiranim EV/EBITDA ispod 6 definitivno nije, ovakvi parametri bi bili primjereni cvječarnici koja se polako gasi… (govorim konsolidirani jer uključuje i manjinski dio KODT, ali je primjeren jer ne uključuje 49% u KPT koji bi se mogao smatrati legitimnim dijelom).
5. Problem je što pametni invsetitori su uglanvom veliki, pa trebaju volumen, prostor, likvidnosti, a ovi što se kod nas uglavnom vrte su uglavnom mali, pa nemaju likvidnosti i vizije.
6. Pričao sam s nekim našim brokerima i uvijek ista žalopojka:
– Ima interesa ali nema likvidnosti, ne možemo ‘pokazati flow’ (=konkretna ponuda) 20 ili 30 mil. eura
– Mirovinci tlače cijenu pa ove sitnije institucionale ribice se boje toga
– (ne priznaju ali) ‘Imamo lejmerske analize koje su hold ili buy +20%’
Zvuči baš ludo zanimljivo ta žalopojka za njihove klijente / partnere u inozemstvu 
7. Oni trebaju imati viziju i problem pretvoriti u priliku:
– A. Uočiti da su usporedne valuacije u pripadnim industrijama nekoliko puta veće (SVAKAKO POGLEDAJTE TABLICU U KOMENTARU)
– B. Imati neki narativ, ključan je po mom sudu ‘neotkriveni’ kroz KPT gdje de facto kroz KOEI kupuješ udjel u Siemens Energy i kad bi se taj udjel vrednovao kao Siemens Energy (iako bi možda mogao i više jer se radi o jednom od ponajboljih segmenata) on bi vrijedio negdje kao trenutna tržišna kapitalizacija cijele KOEI grupa – ostalo dobijaš ‘besplatno’ a primijenio si narativ sa Zapada
– C. Opterećenje mirovinaca postaje PRILIKA jer bi oni pri rastu cijena od 100% morali osloboditi nekih 400-500 mil. eura dionica (oslobađali bi postepeno, pa recimo da je prosjek 250 mil.) što postaje dovoljno zanimljivo velikim igračima.
Dakle, brokeri / banke moraju izaći iz svoje rutine i baviti se vizijom, jedino tako je moguće ostvariti veliki uspjeh.
Moja iskustva mi govore da je to moguće, primjerice:
– Negdje 2000. je Zagrebačka banka bila u jako nezavidnoj poziciji jer je u nedostatku gotovine založila 10% svojih trezorskih dionica kod Credit Agricole koja je bila povezana s Lazard koji su bili market makeri u Londonu. Netko – pogodi tko – je intenzivno shortao dionicu u Londonu kao da je znao da ZaBa nema za margin call i da će se eliminirati dionice iz pologa; dionica je bila u slobodnom padu ujedno stvarajući krater u bilanci, znate što to znači za banku u tom trenutku.
Na road showu investitoroima na Wall Streetu sam nakon niza besmislenih sastanaka uzeo riječi potpredsjedniku banke Kaliniću i u jednom ‘hedge fundu’ obajsnio ‘sum of the parts’ valuaciju (Jadran turist, Istraturist, TDZ, banka itd.) i idući dan je netko – ne znamo tko – počistio dionica za oko 30 mil. USD i razbio spiralu short sellinga; banka je bila spašena. Nisam tada znao da je istovremeno Luković pričao da je ‘Bakić novi Luković’, što mi naravno nije pomoglo kod Nikole ‘čike’ Kalinića .
– Negdje 2007. je mirovinska reforma i cijelo tržište kapitala bilo pred raspadom, uz psihopatologiju gdje su jedni mirovinci prodavali dionice kojih su drugi imali više s namjerom da ih slome. Organizirao sam neorganiziranu (napravili smo tako da nije kartelno udruživanje) simultanu uplatu u OTP indeksni koji je po algoritmu morao kupovati sve i čistiti sve; neki mirovinci su izletjeli ali je uletio tada najuspješniji fond manager lavljeg srca Hrvoje Fajdetić, i naravno sa strane OTP indeksnog je bio Darko Brborović, a spretno i mudro ili naprosto sretno (tko će ga znati) je i Damir Odak, CEO OTP banke uplatio u taj fond preliminarno neki iznos, i on je prešao 100 mil. kuna imovine koji je bio minimum za mirovince. Tada prvi put i razgovor s razumnim i s vizijom Ante Samodol koji je bio preliminarno obaviješten da zna da se ne muti i ne organizira nitko nikoga na nedozvoljen način. Nevjerojatna priča! Njom su spašene fotelje svih upravitelja pa sam zato smatrao da ih mogu malo i kritizirati ali oni to baš nisu prihvatili, netko bi rekao ‘sitne duše’, ja to naravno neću .
– Cijela priča s KORF koji je napravio x10 a moglo je biti potpuno drugačije; time je spašana imovina i oko 10.000 stradalnika Domovinskg rata
– I možda najnevjerojatnija priča od svih, kako smo u pandemiji kvalitetnom komunikacijom i analizam potpuno iz utjecaja potisnuli hordu ‘najvećih znanstvenika’ na čelu s ‘najvećim od najvećih’, u početku padnemije najmoćnijom osobom u zemlij, Rudanom, pa je njihov napor za ‘oštrim mjerama’, cijepljenjem djece (samo 0,5% mlađe od 12 cijepljeno – ljudi su iz prozreli) potpuno propao i prešli smo na ‘švedski model’, uz i mnoge konkretne akcije za spas turizma (nismo slučajno bili šampioni turizma te tri godine), o čemu još nije vrijeme ni mjesto.
U svakom slučaju moja su iskustva da kad imaš viziju i sposobnosti, i pravi je trenutak – ništa nije nemoguće.
8. Stoga smatram da će prvi broker koji ovo razumije pobrati vrhnje i vjerujem zaraditi najviše ikada.
9. Vjerujem stoga da ćemo još ove godine svjedočiti velikim volumenima i rastu cijene KOEI i KODT (ne kažem to jer imam dionice, nego mi je KOEI najveća pozicija jer jako vjerujem u njega!), pa će isti veliki ili srednji pogledati malo i druge velike dionice iz 1B like (samo su KOEI i KODT po mom sudu 1A liga) s vrlo atraktivnim parametrima (kao ADRS-P, u kojeg isto vjerujem), i onda će mnogi hrvatski investitori (fizičke osobe i fondovi) i ovi neki mali srednji strani koji su sad prisutni, prodavati to i kupovati dalje svoje miljenice.
Ukupno smatram da je realan scenarij velik rast likvidnosti i cijene KOEI i KODT, i onda kaskadno velik rast cijelog tržišta.
A sad SVAKAKO pogledajte link koji vam pokazuje kako bi mogli razmišljati strani veliki investitori ako im netko s mozgom i vizijom ispriča priču – viziju, narativ, a ne sitno prčkanje…
Imam dionice KOEI, KODT i ADRS-P i ovo nije nikakva preporuka ni na što. Za sve moguće investicijske odluke obratite se svom omiljenom profesionalcu, ili analizirajte sami.” napisao je Bakić.
